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近日，金陵饭店（601007）股份有限公司(简称“金陵饭店”，601007.SH)召开的线上业绩说明会上，总经理张胜新等公司管理层围绕当前面临挑战、“公司是否过度依赖商品贸易等副业”以及未来发展战略等问题，与投资者进行了深入交流。业内人士分析认为，金陵饭店或正陷入增收不增利的窘境，其核心主业营收下降、协同业务毛利较低等问题值得投资者关注。
净利润下滑现金流承压
年报显示，2024年，金陵饭店营业收入为18.70亿元，同比仅微增1.95%；归属于上市公司股东的净利润为3325.89万元，同比下降45.77%。
金陵饭店在2024年年报中坦言，公司净利润下滑有三大原因：一是子公司南京新金陵饭店有限公司和五星级南京金陵饭店受到房产税、土地使用税减免政策取消的影响，增加了运营成本；二是江苏苏糖糖酒食品有限公司(简称“苏糖公司”)作为负责商品贸易的子公司，受酒类消费增长乏力及名酒出厂价上调等因素制约股票配资体验，利润空间受到挤压；三是北京金陵饭店有限公司项目提前终止经营，对公司利润产生了负面影响。
记者关注到，在净利润下滑的同时，金陵饭店还面临较大的现金流压力。据年报披露，2024年，金陵饭店经营活动产生的现金流量净额为1.23亿元，同比减少58.52%，主要系苏糖公司因春节备货购买商品、接受劳务支付的现金增加，北京项目终止经营以及相关房产税支出增加导致。此外，截至2024年末，金陵饭店应收账款达6743.91万元，同比增加7.75%，应收账款占当期归母净利润的比例高达202.77%。业内人士认为，金陵饭店应收账款回收或存在一定压力，进一步加剧了其现金流紧张的局面。
值得注意的是，2025年第一季度，金陵饭店主要业绩指标继续恶化。当期，金陵饭店营业收入为4.47亿元，同比下降20.48%；归属于上市公司股东净利润为644.59万元，同比下滑18.26%；公司经营活动产生的现金流量净额为-1841.60万元，比上年同期骤降119.41%。不过，在业绩说明会上，金陵饭店方面表示，经营现金流下滑不影响公司整体经营状况。
核心主业营收下降协同业务毛利较低
公开资料显示，金陵饭店是中国首批民族高端酒店品牌之一，以酒店投资管理为核心主业，协同业务涵盖商业综合体运营、酒类贸易、物业管理、食品科技等。据年报披露，金陵饭店主营业务主要包括酒店服务、商品贸易、房屋租赁、物业管理和房地产销售等五大业务。
值得关注的是，作为金陵饭店核心主业的酒店服务业务出现萎缩。截至2024年末，金陵饭店连锁酒店签约总数为215家，较2023年末的246家减少了31家。年报也显示，2024年，公司酒店服务业务营业收入为5.35亿元，较上年减少8.92%；营业成本为3.16亿元，较上年减少6.02%；毛利率为40.92%，较上年减少1.82个百分点。业内人士指出，目前高星级酒店市场供过于求，价格战愈演愈烈，金陵饭店核心主业的业绩下降，或与市场竞争加剧、行业内卷有关，其未来持续盈利能力面临挑战。
与此同时，作为金陵饭店的协同业务，商品贸易业务对其净利润的贡献也略显不足。财报显示，2024年，公司商品贸易业务收入11.16亿元，同比增长9.28%，占其总营收比重高达59.66%，成为公司营收增长的重要支撑，但其毛利率并不高，仅为8.28%。此外，2024年，金陵饭店的房屋租赁、物业管理等业务板块的营收同比均出现了不同程度的下滑。
记者进一步研读金陵饭店近年财报发现，2020-2024年，金陵饭店酒店服务业务营收占总营收的比重分别为30.39%、29.46%、28.16%、31.12%和28.61%，呈现总体波动下降的趋势；而商品贸易业务营收占总营收的比重为49.28%、53.85%、55.99%、56.38%和59.66%，呈现逐年上升趋势。
鉴于此，有投资者在线上业绩说明会上提问：“酒店业务营收占比持续下滑，公司是否过度依赖商品贸易等副业？未来如何平衡主业与多元化发展？”对此，金陵饭店高管层回应称，从发展战略看，公司始终以酒店主业为核心，明确提出以“品牌化、数字化、资本化”为引擎，通过多品牌多模式体系和数智化创新平台，打造具有国际影响力的民族酒店品牌。同时，公司通过延伸酒店产业链布局，将“金陵”品牌扩展至物业管理、食品科技等领域，旨在形成主业与协同业务互补融合的发展格局。
金陵饭店管理层进一步表示，公司未来平衡发展有三大核心路径，一是酒店主业将持续推进连锁化布局，强化品牌标准和数智化运营，借助政策支持的文化旅游消费升级机遇提升盈利能力；二是战略性新兴产业(如食品科技)将围绕标准化生产、产品创新和规模运营，打造新的增长空间；三是将通过深化改革优化资源配置，巩固酒店核心竞争力，同时推动协同业务提升整体抗风险能力和资产运营质效，促进高质量发展。
业内人士分析认为，协同业务本应赋能主业，但目前看更像是在虹吸资源，这种“高营收、低毛利”的结构股票配资体验，或在一定程度上凸显了金陵饭店业务结构和资源配置的深层次问题，未来能否充分发挥协同效应、助力整体业绩复苏，或尚待市场进一步检验。(实习生陈思甜对本文亦有贡献)
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